Чи відкриє іпотечна ставка світанок під скорочуваним балансом?
23.04.2022
У своїх останніх протоколах ФРС зазначила, що офіційно почне скорочення свого балансу в травні, і передбачила, що це може бути найбільше скорочення в історії. Після того, як Федеральна резервна система розпочала цикл підвищення процентних ставок, план скорочення балансу також був поставлений на порядок денний. Деякі позичальники можуть почуватися дивно через раптове «скорочення балансу». Коли у 2020 році спалахнув COVID-19, Федеральна резервна система почала купувати великі обсяги облігацій на ринку з метою стимулювання економіки шляхом вливання грошей на ринок. Цей процес відомий як політика кількісного пом'якшення (QE). Найбільш прямим результатом політики кількісного пом'якшення є зниження процентних ставок та збільшення ліквідності ринку. За допомогою політики кількісного пом'якшення кінцевою метою ФРС є зниження процентної ставки шляхом додавання валюти на ринок, тим самим досягаючи мети стимулювання економіки. За останні два роки стрімке зростання фондового ринку та цін на житло, а також зниження процентної ставки за іпотечними кредитами були спричинені політикою кількісного пом'якшення.
Скорочення балансу можна розглядати як зворотну дію політики кількісного пом'якшення (QE). Її прямою метою є одночасне зменшення кількості обох сторін балансу, щоб досягти мети зменшення обігу грошей, що також призводить до протилежного ефекту політики кількісного пом'якшення. Побічним ефектом політики кількісного пом'якшення часто є інфляція, а поточна інфляція є «високою», тому після того, як ФРС починає підвищувати процентні ставки, їй доводиться активізуватися та розпочати скорочення балансу, щоб «подвійно загальмувати» інфляцію.
Яким чином цей раунд Скорочення балансу бути виконаним?
Існує три основні способи зменшення розміру купівлі облігацій: прямий продаж облігацій; та дозвіл на автоматичне викуп активів після настання терміну погашення (погашення), тобто припинення реінвестування після настання терміну погашення.
Усі три методи можна використовувати для зменшення розміру балансу, зменшення кількості грошей в обігу для підвищення процентних ставок та контролю інфляції.
Протокол останньої зустрічі з питань монетарної політики, опублікований Федеральною резервною системою, показує, що для боротьби зі стрімким зростанням інфляції політики «загалом погодилися» скорочувати активи ФРС на суму до 95 мільярдів доларів на місяць.
У протоколі також згадувалося «головним чином шляхом реінвестування основної суми, отриманої від цінних паперів SOMA», що означає, що цей раунд скорочення буде «пасивним», а не активним продажем, третім способом, згаданим вище. Багато економістів очікують, що ФРС прагнутиме скоротити свій баланс приблизно на 3 трильйони доларів протягом трьох років. Але в протоколі не уточнювалося, як буде поетапно запроваджено обмеження, про що, ймовірно, буде оголошено на травневому засіданні. Якщо ФРС продовжить скорочувати свій баланс, як прогнозувалося, це буде найбільше скорочення за всю історію.
Зменшити прискорюється , вплив може й не посилений
Останній раунд скорочення відбувся між 2017 і 2019 роками. Знадобилося дуже багато часу, щоб почати скорочувати баланс після чотирьох підвищень процентних ставок у 2015 році. А ФРС знадобився цілий рік, щоб досягти своєї максимальної ставки в 50 мільярдів доларів на місяць.
Цей раунд скорочення може зрости з нуля до 95 мільярдів доларів за три місяці. Ринки очікують щорічних скорочень понад 1,1 трильйона доларів. Це означає, що до кінця цього року або на початку наступного року темпи скорочення, як очікується, перевищать загальний показник за весь цикл 2017-2019 років.
Порівняно з попереднім раундом, Федеральна резервна система скоротила свій баланс швидшими темпами та з більшою інтенсивністю, а також надіслала сильніший сигнал про посилення монетарної політики. Чи прискорить «агресивний» план скорочення балансу зростання дохідності казначейських облігацій?
Як згадувалося вище, цей раунд скорочення буде «пасивним» у формі зупинки реінвестування облігацій. Однак «пасивне» скорочення балансу не формує ринкового ордера на продаж, не призведе безпосередньо до зростання довгострокової процентної ставки, вплив на процентну ставку є більш непрямим. Судячи з реакції ринку, нещодавнє зростання ринкових процентних ставок, включаючи ставки за казначейськими облігаціями та іпотечними ставками, вже врахувало вплив подальшого підвищення процентних ставок та скорочення балансу, і майже обрало найбільш «орлиний» результат.
Заява: Цю статтю було відредаговано AAA LENDINGS; деякі кадри взяті з Інтернету, положення сайту не представлено та не може бути передруковано без дозволу. На ринку існують ризики, тому інвестувати слід обережно. Ця стаття не є особистою інвестиційною порадою, а також не враховує конкретні інвестиційні цілі, фінансову ситуацію чи потреби окремих користувачів. Користувачам слід розглянути, чи є будь-які думки, погляди чи висновки, що містяться в цій статті, доречними для їхньої конкретної ситуації. Інвестуйте відповідно на свій страх і ризик.
Час публікації: 23 квітня 2022 р.