Джерело зображення: CNBC

 

Прибутковість 10-річних облігацій США 21 жовтня зросла до 4,21%, що стало новим максимумом з серпня 2007 року.

Прибутковість облігацій США була в центрі інтересу на світових ринках, і стрімке зростання цього року було сприйнято як сигнал попередження, що призвело до різкої волатильності на фінансових ринках.

Що такого жахливого в розвитку цього індикатора, що викликало хвилювання на ринку?

 

Чому я повинен зосередитися на 10-річних облігаціях США?

Облігація США — це облігація, випущена урядом США, по суті, простий вексель.

Він схвалений урядом США та вважається безризиковим активом у світі та високо цінується.

І прибутковість, яку ми бачимо по облігаціях США, фактично отримана з відповідних розрахунків.

Наприклад, поточна ціна 10-річної облігації США становить 88,2969, а ставка купона становить 2,75%.Це означає, що якщо ви купуєте цю облігацію за такою ціною та тримаєте її до погашення, процентний дохід становитиме 2,75 доларів на рік із двома виплатами відсотків на рік, а якщо ви викупите її після погашення за ціною купона, ваш річний дохід становитиме 4,219%.

Водночас короткостроковий борг США дуже вразливий до політичних і ринкових впливів, тоді як надто довгостроковий борг США є надто невизначеним і неліквідним.

Десятирічні облігації США є найактивнішими з усіх термінів погашення, а також є основою банківських кредитних ставок, включаючи іпотечні кредити, і прибутковості всіх типів активів.

Як наслідок, дохідність 10-річних облігацій США широко визнана «безризиковою ставкою», яка визначає нижню межу дохідності активів і вважається «якорем» для ціноутворення активів.

Нещодавнє різке зростання прибутковості облігацій США як і раніше здебільшого пояснюється постійним підвищенням процентних ставок Федеральної резервної системи.

Тож який саме зв’язок між підвищенням процентної ставки та зростанням дохідності казначейських облігацій?

У циклі підвищення ставок: ціни на облігації змінюються впритул до еволюції ставки випуску.

Підвищення процентних ставок за новими облігаціями призводить до розпродажу старих облігацій, розпродаж призводить до зниження цін на облігації, а зниження цін призводить до збільшення прибутковості до погашення.

Іншими словами, та сама процентна ставка, за якою раніше купували 99 доларів, зараз купує 95 доларів.Для інвестора, який купує його за 95 доларів, прибутковість до погашення збільшується.

 

А як щодо ринку нерухомості?

Стрибок прибутковості 10-річних облігацій США підштовхнув іпотечні ставки.

Джерело зображення: Freddie Mac

 

Минулого четверга Freddie Mac повідомив, що процентна ставка за 30-річною іпотекою зросла до 6,94%, загрожуючи подолати найважливіший бар'єр у 7%.

Тягар покупки житла є найвищим за весь час.За даними Федерального резервного банку Атланти, середня сім'я в США зараз змушена витрачати половину свого доходу на купівлю житла, що майже потроїться за два роки.

Кредит зображення: Redfin

 

Враховуючи цей важкий тягар купівлі житла, операції з нерухомістю зупинилися: продажі житла впали восьмий місяць поспіль у вересні, а попит на іпотеку впав до найнижчого рівня за 25 років.

Поки не настане переломний момент у зростанні ставок по іпотеці, важко уявити відновлення ринку нерухомості.

Таким чином, ми можемо спрогнозувати іпотечні ставки на основі зміни дохідності 10-річних казначейських облігацій.

 

Коли ми досягнемо піку?

Дивлячись на історичні цикли підвищення ставок, дохідність 10-річних облігацій США перевищила кінцевий темп зростання на піку циклу підвищення ставок.

Точковий графік для вересневої зустрічі процентних ставок показує, що кінець поточного циклу підвищення ставок становитиме близько 4,5–5%.

Тим не менш, дохідність 10-річних облігацій США все ще має куди рости.

Крім того, під час циклів підвищення процентних ставок за останні 40 років прибутковість 10-річних облігацій США зазвичай досягала максимуму приблизно на чверть раніше, ніж облікова ставка.

Це означає, що дохідність 10-річних облігацій США першою впаде до того, як ФРС припинить підвищення процентних ставок.

У той час іпотечні ставки також змінять свою тенденцію до зростання.

 

І зараз може бути «найтемніша година перед світанком».